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贷款豁免可以吸取大多数农民辛苦赚来的钱

2018-12-22 11:53:33来源:

过去三十年来,改革派政府不得不清理银行体系中的混乱。1994年,PV Narasimha Rao设计了资产重建框架来清理银行,而NDA的2002年证券化法案及其2016年破产法则使银行能够扣押欠款借款人的资产。国有银行对企业亲信的腐败贷款是这些银行业危机的核心。自20世纪80年代以来,“贷款豁免”一直是一种特殊的投票购买创新。它的前身是1984年国会'Janardhan Poojary在卡纳塔克邦发明的'贷款mela',以对抗Ramakrishna Hegde的Janata Party政府。

总理副总裁辛格在担任联盟财政部长的两年任期内通过财政改革取得了声誉,他认为,大规模放贷是遏制他刚刚起步的Janata Dal选举基地的理想方式。它不起作用,导致他采用Mandal委员会作为他的替代民粹主义设备。但贷款melas和豁免的结合致使印度农村的信贷文化受到严重伤害,使银行对农业贷款更加警惕。自20世纪90年代以来,国会采用了两种手段 - 高食品通胀和定期农场贷款豁免 - 作为农场投票的据称。结果是银行系统的周期性危机。

P Chidambaram在2008年的大规模农场贷款豁免,加上随后五年对基础设施和房地产行业的鲁莽贷款,导致银行的不良贷款(NPLs)再次飙升。现任政府的大部分任期都用于财政审慎和解决2014年的“双重资产负债表危机”:银行资产质量急剧恶化,企业净资产萎缩,企业债务飙升未能产生现金为偿还债务所需的资金流量。审慎理财的结果是贷款增长乏力 - 自2014年年中以来平均每年仅增长9.4%。相比之下,UPA-2期间银行信贷平均增长率为17.1%,UPA-1期间增长率为26.1%。豁免可能会带来短期的政治回报,但会留下长期的国家伤痕。

捉迷藏

印度的通货膨胀轨迹主要取决于如何管理食品价格的政治选择。在过去五年中,印度有两个贫穷的季风。然而,食品通胀并不存在。自2014年年中以来,印度储备银行一直高估通货膨胀率。今年,当2018年6月将RBI的政策利率提高25个基点时,RBI的货币政策委员会(MPC)预测,本财年上半年(2018年4月至9月)的通胀率为4.8-4.9%,下半年(2018年10月至2019年3月)的通胀率为4.7%,“风险倾向于上行”。这是货币政策委员会提高利率的理由,而不是一次,也是8月份的第二次​​。实际上,即使在2018 - 19年上半年,消费者价格指数(CPI)通胀平均为4.3%。因此,MPC的预测即使在那个数字上也是错误的。2018年11月,CPI通胀率同比下降至2.3%。因此,在12月5日的会议上,印度储备银行的货币政策委员会承认,其六个月前的通胀预测是绝对错误的。它修订了2018年10月至2019年3月期间的“2.7-3.2%”。但不愿意做一个完整的问题,MPC在本月的会议上保留了“校准紧缩”的立场。在通货膨胀显然平息到不仅仅是中立立场,而是走向宽松的水平的时候,这是一个奇怪的哗众取宠的举动。

与最近的过去形成对比特别刺耳。2012年4月,由于2012年2月报告的批发价格指数(WPI)通胀率为7.6%,WPI通胀率为9.1%,RBI将其政策利率下调50个基点(从8.5%降至8%)。这被证明是一个临时缓解,因为截至2012年4月CPI通胀率已回升至10%以上。但尽管CPI通胀率居于10%以上,但印度储备银行行长D Subbarao并未提高未来9个月的政策利率。然后他在2013年1月降低了25个基点的政策利率,当时CPI通胀率高于11%。关于RBI作为集中银行的角色的彻底贬值,没有人对此表示抗议。

现在很容易忘记,Raghuram Rajan在2014年的RBI已经设定了到2016年实现6%的通胀目标。实际上,到2014年10月 - 全球原油价格开始下降之前的一个月,实际CPI通胀率已降至不到5%急剧。印度储备银行应该在随后的四年里大幅降息。降低通货膨胀和提高银行资产质量的改革派政府一再受到选民的影响。当银行贷款减速且实际利率高时,经济增长放缓。但是,地面已准备好在未来加速。

投票换豁免

但与过去不同,这一次,由于Jan Dhan Yojana,绝大多数印度人都有银行存款。如果新的存款人 - 以及MUDRA(微单位发展和再融资机构)贷款的受益者 - 可以确信放弃政治家 - 农民的贷款相当于肆意盗窃他们辛苦赚来的钱,使少数人有利于联系。农民 - 在摧毁银行和国家财政的同时 - 他们将反抗反复试图摧毁印度前景的政党的鲁莽行为。但是,一个伟大的沟通者需要让选民相信这种逻辑。